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■ 文｜李俭炳，香港财华证券负责人。
港股全年走势
恒指全年波幅相当巨大，如坐过山车。内地于2016年1 月4日开始实施熔断机制，A股四交易日内四次熔断，两次触发全日停市，熔断机制被迫于第五日剎停，亦掀起了港股本年度的首轮跌市序幕。恒指反复下跌至2月12日，创年内低位18278点 后才稳下来。其后，受下半年推出深港通利好预期刺激下反复向上，升浪持续至9月9日创年内高位24364点。由于深港通「只见楼梯响，不见人下来」，市场对该预期产生怀疑，恒指及后有所调整。至11月中，深港通开通日期明朗化，恒指有过反弹。由于特朗普意外当选及内地走资潮触发了近期跌浪，恒指由二万三一直跌至二万一千五水平。
恒指去年年末收于21914点，本年度只余今天一个交易日，相信会于二万一千七水平附近收结，全年来计未必可能反跌为升。总结全年，恒指曾低见18278点，高见 24364点，波幅高达6086点，可以说港股全年只有波幅而无升幅！
英国脱欧公投，英镑、欧罗汇价急贬英国脱欧公投于今年六月举行，英国人民选择脱欧令市场感到意外。真正脱欧后，英国将不再是欧盟单一市场成员，市场对英国经济前景略悲观，资金撤离英国市场。英镑兑美元汇价由年中的1.4水平急跌后再反复下跌至目前的1.2水平附近。另外，意大利亦有脱欧风险。在欧盟政经前景不明朗的情况下,欧罗兑美元的汇价也录的较大跌幅。 欧罗兑美元目前已跌至1.04水平，市场普遍预期欧罗兑美元明年或会下试一算。 深港通正式开通估计内地政府可能担心投资者透过沪、深港通走资,筹备已久的深港通仍久久未见开通。至11月中，终于确定于12月5 日正式开通。由于市场对上年沪港通开通后令港股市况出现过山车式上落，投资者普遍存在戒心。而且，深港通实在拖了很久才落实，投资者目前更加关注内地经济放缓及走资问题，所以深港通开通后对港股市场没带来明显的利好。 特朗普当选总统， 道指试冲二万关特朗普一向给予人口出狂言、出尔反尔的印象，所以市场普遍认为他会为美国乃至全球经济带来很大不明朗因素。特朗普意外当选后，美股却出现了意外的牛市，道指更试冲二万关口，令市场大跌眼镜。本轮美股牛市的出现源于市场憧憬特朗普会施行扩张性财政政策去推动基建、传统能源、制造业等行业发展。不过，特朗普上场后推行其政策所可能带来的负面后果还未为市场所关注而已。
2017年大市展望 — 特朗普新政的风险特朗普将于2017年1月20日正式就任为美国新总统。他上任前为美股带来特朗普式的牛市，同时亦为环球经济带来很大不明朗因素。特朗普竞选时许下了许多承诺，究竟有多少会实施,而实施起来对市场带来多大冲击，目前仍是未知之数。
特朗普承诺宣布就职首日兑现退出TPP (TPP贸易协议由12个国家签署,这12个国家加起来的经济总量占全球经济比重达40%。 )的竞选承诺。我们要拭目以待，看特朗普是兑现承诺还是走数。若美国真的退出TPP，那对中国来说是最好的消息，而对日本、南韩、台湾及越南来等国很不利。若美国仍留在TPP，则对内地的影响很大，本港股市届时亦会受到影响。目前，倾向相信特朗普上场后会先立威，宣布退出TPP。
除此之外，特朗普还承诺了其他很多东西。例如，减少煤炭生产行业的「就业限制」，停止滥发签证、取消影响就业的限制包括页岩油能源和洁净煤领域，以创造出上百万个高收入职位。这明显是逆潮流而行，为各国竞相增加炭排放打开了缺口。
兑现上述承诺不会带来致命影响。特朗普表示他的执政议程将会「把美国放在首位」，新政府将「拿回我们的工作机会」，实施贸易保护主义，才是为环球经济及金融市场带来最大的不确定因素。市场消息指，特朗普过度团队正讨论最高征10%的进口关税，以保护当地的就业。如果这样做，将立即招致其他国家的贸易报复，贸易战似乎无可避免会出现，货币战亦有可能会出现。因此，全球的贸易运行速度会将会减慢，出现全球性经济增长停顿甚至衰退的风险不容忽视。目前，只能小心观察特朗普上任后会否真的这样做。
特朗普推动基础设施、工业、制造业等资本投资，相信可相当程度抵销其可能推行的新政的负面影响，加上加息周期的令资金继续流入美元资产，中短期内美国经济或会继续稳步向好。
2017年大市展望 — 欧洲风险
脱欧公投尘埃落定后，文翠珊成英国的第二任女首相。她表示，2017年3月前将启动「里斯本条约」，向欧盟提交退出申请。明年，英国与欧盟的脱欧谈判过程可能相当困难和曲折，任何突发事件将可能左右欧洲乃至全球的投资市场。而英国脱欧也令其他一些欧盟成员国有效法倾向，这一点投资者也需要不时关注。
2017年德国、法国、荷兰将举行大选。近年，本土保护主义在全球范围内抬头大选更令其在媒体上得到广泛宣传。 欧洲各国在移民及难民问题上已饱受困扰，政党要取得民心在本土保护议题上可能需要作出更多的承诺。 欧美、欧中关系等可能会为经济前景带来不确定性。
虽然预期美国加息周期内的加息步伐并不太快，但欧洲目前的经济状况仍不理想，缺乏跟随加息的条件,美国加息周期会令资金继续流向美元资产。市场预期，欧元兑美元在2017年或低见1算。
大市走势的初步预期内地经济走势及环球市况对港股表现皆有影响。总体而言，明年的环球范围内将因各种可预见的政治及政策因素令市况继续出现飘忽和较大幅波动。美元强，港汇更强，香港明年的通缩风险将不容忽视。不过，加息周期中，经济表现一般不差，相信港股或会是危中有机。
■ 编辑｜徐冰莹，香港财华社财经编辑。
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